2013年到2017年间，是中国金融改革步伐明显加快，金融创新较为活跃的时期。

2013年十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，在阐述完善金融市场体系时，提出鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品。

这奠定了随后几年中国金融发展的大基调。

不过，以2017年7月份全国金融工作会议召开为标志，“鼓励金融创新”的说法此后鲜少被提及，取而代之，金融发展的重点转向了此次会议提出的“紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务”。

2021年3月份公布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中，对金融业发展的核心要求延续了2017年金融工作会议的主基调，强调“健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，构建金融有效支持实体经济的体制机制。”

有关金融创新的表述则是“提高金融服务实体经济能力，健全实体经济中长期资金供给制度安排，创新直达实体经济的金融产品和服务，增强多层次资本市场融资功能”、“强化监管科技运用和金融创新风险评估，探索建立创新产品纠偏和暂停机制”。

换言之，金融改革开放和发展的第一要义是服务实体经济、防控金融风险，有关创新要紧紧围绕服务实体经济，同时，加强风险评估和防范。

为什么会有这样的变化？

金融领域的创新深深地诠释了熊彼特对创新的定义：创造性地破坏，特别是在2017年金融工作会议之前，一些所谓的金融创新，往往更多体现的是“破坏”。

这主要表现在两个方面：

借创新之名，行欺骗之实。

2017年金融工作会议之前，是中国金融爆发式发展的一段时期，这段时期，整个金融业进入到自行扩张、做大体量的阶段，从银行理财到保险、信托，都进入到快速扩张期，一些打着创新旗号的新金融模式也风生水起，上海快鹿、合肥e租宝、昆明泛亚等就是在这一时期风光一时。

原本是发挥市场资源配置功能、浇灌实体经济的市场深化异化成金融“自转”、“拥兵自肥”。金融自我创新、自我膨胀，少不了编故事、造概念，从中潜伏着玩弄骗术者，但凡自我吹嘘高大上、有来头、有派头，且具有神秘背景的都难逃庞氏骗局之嫌疑，上海快鹿、合肥e租宝、昆明泛亚、上海中晋四大集资诈骗案，其手法高明，流程诡秘，披着金融创新的华丽外衣，实际却是“骗死人不偿命”，留下一地鸡毛。

互联网金融“走火入魔”。

互联网金融是以新生产力的面貌来到经济生活，但在发展初期却动辄走上邪路，比如，利用监管缺失及信用环境不彰，互联网金融一度大打擦边球。当时，某互联网金融公司发起并负责运营的信托100网站引发高度关注，其宣称“100元就可以投资信托，享受高达10%的信托收益”，以投资者与其的投资合同，避开了信托项目的门槛。这种换了一个马甲，用互联网平台取个时髦的名称大行其道的方式一度盛行，但其实质是违法违规打擦边球，用承诺投资者收益的办法私自融资。

P2P也是典型。2007年，P2P裹挟着着互联网金融创新的光环横空出世，被寄予了改变中国传统金融弊端的厚望。

然而，很多P2P既不是金融科技，也不是科技金融，甚至连互联网金融都算不上，只不过是套了个互联网的概念，却硬生生成了投资大热门，并在滚滚热潮中让不少民众的真金白银灰飞烟灭，P2P也在跑路、制造了一系列混乱之后，终究归入尘土。

银保监会数据显示，截至2020年11月中旬，全国实际运营的P2P网贷机构由高峰时期的约5000家逐渐压降归零。

正是在这种背景下，2017年的全国金融工作会议对中国金融发展的大方向重新定调。

过往金融创新的阵痛也为此后在金融创新上的审慎埋下了伏笔。

除了以往的经验教训，美国金融创新过度的恶果也是前车之鉴。

美国在金融创新上堪称领头羊，其各种金融创新为美国科技创新提供了有力支持，不过，伴随着美国金融业逐步脱离实体经济，其金融创新也逐渐异化，演变成自娱自乐的游戏，形成了大大小小的“庞氏骗局”。

追根溯源，2008年爆发的次贷危机就是金融创新过度的结果，是一场以债务抵押债券（CDO）和信用违约掉期（CDS）为接力棒、持续近十年的“庞氏骗局”，金融衍生产品的过度开发和滥用成为潘多拉的盒子,创新行为变成了危机之源。

所谓“庞氏骗局”，古今中外，虽花样迭出，但万变不离其宗，概括起来，其运作机理大致有三点：

一是造概念、编故事，概念越美妙越好，故事越科幻越好，目的是为了弄出一个让大家相信且追随的预期高收益率，且能“骗死人不偿命”；

二是要能吸引源源不断的接棒者，个中关键是让前期的参与者有真金白银入账，使之心甘情愿变成“托”，拉更多的人当垫背；

三是击鼓传花游戏玩到中途，突然有人回过神来，发现真相，于是集体信心坍塌，谎言大白于天下，并由此引发多米诺骨牌效应。

至于其导火索，则往往来自某个看似偶然、实则必然的事件。

比如，在次贷这个“剧本”中，一方面，由于“导演”、“编剧”、“化妆师”阵容强大，功夫过硬，因此，即使剧本再蹩脚（一群“高智商”富人让那些身无分文的“低保户”为其赚钱的荒诞剧），也能若无其事“巡演”近十年；但另一方面，时间是谎言的敌人，出来混总是要还的。