通货膨胀持续演进势必会走向滞胀。
如今在通货膨胀的轨道上疾驰的美国就面临走向滞胀的局面。
今年以来，美国通货膨胀势头凶猛，为降低通胀压力，美联储持续加息，创下自1981年以来最大密集加息幅度。
美联储称，加息的目的在于提高借贷成本，抑制消费和投资需求，压低工资增速，从而实现通胀软着陆。
但美国此次通胀危机爆发的端口并不单一。
疫情的爆发与蔓延导致全球供应链运转不畅，俄乌冲突又致使能源、粮食价格飙升，物价因而上涨。这是由于供给冲击造成的通胀。
同时，疫情一边造成诸如餐饮、旅游等行业陷入衰退，一边这些行业的衰退又衍生出供给不足的局面，出现需求冲击。
但在政策的制定上，难以有效明确区分供给冲击造成的通胀与需求过度造成的通胀，只能简单用加息来应对这两种不同性质的通胀。
持续升息不断提高生产成本、恶化供给冲击，导致通胀形势进一步恶化。
若美联储继续加息，美国经济则有可能陷入严重衰退与滞胀的局面。
福 卡 智 库 02 美国滞胀危机的“历史经验”
早在上世纪七十年代，美国就经历过史诗级的滞胀。
从1960年初开始，美国政府通过财政和货币的刺激，开始推升通胀。
60年代后半期美国通胀显著抬升，国际收支恶化，黄金大量流出，美元实际购买力下降，为化解美元危机，1971年美国单方面宣布废除布雷顿森林体系，暂停黄金与美元之间的自由兑换并强制性执行工资价格控制。但粗暴的管制未能从根本上化解美国通胀问题，在控制放松后，物价立刻反弹。
此外，在1973年与1979年期间爆发的一次粮食危机与两次石油危机引发了成本推动型通胀。1973年，苏联粮食受恶劣天气影响而歉收，继而进入国际市场大量购买粮食，引发了二战以来最为严重的粮食危机，美国食品CPI同比增速一度升破20%。
同年10月，第一次石油危机爆发，以沙特为首的石油输出国组织成员国宣布，对赎罪日战争期间支持以色列的国家实施石油禁运，美国首当其冲，1974年，美国能源CPI同比增速超30%。
1979年，第二次石油危机爆发，伊朗爆发伊斯兰革命，而后伊朗和伊拉克爆发“两伊战争”，导致全球石油产量锐减。美国能源CPI同比达到47.1%的峰值，美国CPI同比也随即达到14.8%的顶点。
最后，不当措施加剧通胀。联邦基金利率是当时监控货币市场情况的指标，但美联储却无意大幅改变基金利率，致使利率调整往往落后于市场变动，这时候使用联邦基金利率作为操作目标助长了货币增速反复超调。
而长期超调的通胀率破坏了通胀预期的稳定性，引发工资—物价螺旋，加深了通胀的顽固性。
在上述多重因素交织作用下，1970年代的通胀最终演化为滞胀与衰退。
如果美国不能有效控制当下通胀，恐怕这轮通胀又将成为新一轮滞胀的序幕，改变的只是具体情境，不变的是内在逻辑。
福 卡 智 库 03 全球进入高通胀时代
美国此次的通胀危机已经“引爆了”从发展中国家到发达国家的通胀危机。以欧洲为代表的发达经济体CPI创40年最高，全球CPI高于5%的经济体占比超6成，全球高通胀的口子已经越撕越大。
首先，能源成本上升拉抬全球通胀水平。一方面，传统能源价格上涨不断放大经济增长压力。另一方面，在技术尚不成熟阶段，全球推动低碳发展，绿色能源成本普遍高于传统能源，为实现人类长期可持续发展的绿色能源目前仍是经济较难承受的绿色成本。
其次，逆全球化带来的全球产业链割裂和分工不畅，将人为地提升工业品和消费品的价格中枢，不利于全球通胀的缓解。
第三，全球人口少子化老龄化带来劳动力短缺，人工成本成为巨大压力。
最后，地缘政治恶化加剧通胀压力。从俄乌战争开始，能源与粮食危机开始加剧通胀，全球产业链、供应链与贸易链受冲击严重。
从低通胀时代到高通胀时代，不仅产业发展面临调整，国家间实力对比也将发生变化，面临格局性洗牌。
