福 卡 智 库
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美元“信仰”正在不断弱化
自二战结束以来，美国通过将黄金与美元挂钩的方式，把美元一举推上了货币霸主之位，随后又因为构建了石油美元体系，使得美元得以继续维持在全球金融系统中的主导地位，在国际金融和主要货物商品交易中占据优势地位，掌握相应的定价权。
而如今，对美元的信仰正不断弱化，部分程度上美元开始被打上了“不被信任”的标签。
近年来，由于美国对美元霸权的滥用，促使多国（尤其是产油国）被动或主动去地寻找替代美元（石油美元）的方式，“去美元”化队伍不断壮大，国际货币秩序面临重大改变。
众所周知，美债与石油一直都是美元行使特权的载体。
如今，包括英法德在内的多国正在联手拒绝石油美元，而人民币原油期货合约为交易者提供了一个新的石油交易货币选择，帮助那些有需要绕开美元的参与者进行交易，并正在逐渐演变成为东方的石油货币标准。（详见福卡智库2022年12月29日公众号推文 《石油人民币来了？石油人民币会否取代石油美元？》）
福 卡 智 库 02 美债遭受攻击
作为全球资产价格之锚，美债的关键词一直都是“安全”与“低风险”，但在过去的一年里，这两种特性正在削弱。
从去年开始，美债收益率持续上涨，收益率上涨代表抛售量大于购买量，美国金融市场已经被世界推到了悬崖边上。
美国财政部1月6日公布的数据显示，截至2022年12月31日当周，外国央行抛售了70.4亿美债，这也使得外国央行持有美债量再次暴跌。
据全球基金分析机构理柏1月6日发布的数据，截至1月5的一周内，包括美国高收益债券、投资级债券和美国市政债券在内的基金共遭遇82.5亿美元的资金撤出，延续了此前数月的净流出状态。
美国银行1月3日发表的报告指出，目前，经通胀率调整后的美债实际收益率仍位于负值区间，随着高于债券收益率的通胀持续，投资者在购买美债时按年计算会出现利润缩水，相当于隐性违约，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本。
美国财政部2022年12月最新发布的国际资本流动报告表明，截至2022年10月，日本自2022年以来已经至少净抛售了2400亿美债，2022年1月其美债持仓为1.303万亿，而到目前，日本持有美债大幅下降至1.078万亿。
中国在此期间也累计净减持了1591亿美元的美债，其中，2022年10月和9月共抛售了622亿，而在2022年6月之前的七个月内，中国更是连续抛售了1130亿美债，目前中国所持仓位已经连续6个月不足万亿美元。
不仅是中国和日本在持续抛售美债，数据显示，自2017年10月以来，共有49个月全球央行都在净抛售美债，呈现减少投资或远离美债的状态。
福 卡 智 库 03 来自日本央行的重大冲击
而这背后更大的冲击来自美债的最大买家——日本央行。
2022年12月20日，美国金融市场的深夜，日本央行突然意外地调整了对日债收益率曲线的控制计划，宣布将收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右，将1月至3月对日本国债的购买规模提高至9万亿日元/月。
突如其来的政策将流向美国国债市场的国际资金推回日本国内，美债抛售速度被进一步加快，这场“金融珍珠港偷袭”事件，进一步加重了美元主导权的衰退之势。
虽然日本央行行长黑田东彦随后称，“这个决定不是加息，现在讨论退出宽松政策为时过早”，但仍引发了美元兑日元的大跌，美债收益率迅速飙升，美股期货日内跌幅扩大至近0.8%，日本10年期收益率飙升21个基点至0.467％，达2015年以来最高。
作为最后一个力挺宽松的发达国家央行，终于也向收紧货币的政策“低下了头”，将加速投资者对美债的持续抛售，预计将推动十年期美债基准收益率上升100个基点，引爆美国或欧洲发达市场的国债市场。
美联储市场大师格雷格·曼昆发文称，“考虑到日本不再为美债发行持续接盘，叠加美国联邦债务上限临近，美国国债市场离崩盘可能只剩下最后一次冲击了”。
美国财长耶伦也随之表示，“美国国债交易可能出现崩溃”。
当下，美国金融市场已经表现出高债务、高通胀、高利率的“三高”特性，伴随着多次加息对美国经济、市场的进一步重创，日本此次“偷袭”事件或将使得美联储服软，增加政策转向的可能性。
同时，日本贸易逆差持续创新低，以及美日利差扩大后套息交易量的枯竭，也会间接助推美债收益率的上涨，美债崩盘的线引已经被点燃。
“去美元化”的举动此起彼伏，国际货币在可预见的未来到底将呈现何种格局？如何进一步降低美元影响？请关注福卡后续文章。
