原本社会普遍预期，三年疫情好不容易结束了，经济将重新焕发活力，走上快速增长的轨道，却不料，自2023年以来，从中国到世界却出现了异于以往的变化。

中国GDP5.2%的增幅与社会观感形成巨大“温差”。这在某些具体领域体现得尤为明显。

曾经担当经济“火车头”的房地产业就是其中之一。

自2022年下半年楼市显露出衰退之象以来，尽管从地方到中央，房地产调控政策一松再松，且从“控”切换到“扶”，但市场行情不但迟迟难以扭转，且依然处于滑坡态势。

国家统计局数据显示，2023年1-11月，商品房销售面积、全国房地产开发投资、房地产开发企业房屋施工面积分别是2021年1-11月的63.6%、75.8%、86.6%。

由于房地产占GDP比重约达7%，牵涉众多行业，并与金融紧密相关，且直接影响地方财政收入，房地产市场下行，不仅房地产企业日子难受，相关各方日子都不好过。

股市更似成了一滩扶不起的“烂泥”。一度“救楼市不如救股市”“救股市才能救经济”的论调不绝于耳，但一系列密集救市政策将出台后，非但3000点动辄失守，且越保指数越低，不断突破心理底线，最低甚至一度下探至2635点。

债务问题也显得比以往更为逼仄。2023年我国地方债发行规模、发行只数创历史新高，总规模达93253.68亿元，同比上升32.2%；总只数达2174只，同比上升1.35%，随着地产行业的持续萎靡，土地财政的支撑作用逐渐力不从心，地方债风险越升越高。

除了地方债，屡屡“爆雷”的企业债和创新高的居民杠杆(71.8%)，也使得债务问题正成为经济中一个阶段性置顶的重压。

债务危机的可怕之处，并非债务规模之大，而是信用坍塌引起的一系列连锁反应。但债务又是最难解决的问题，所有的债务出清都颇为艰难，负债率越高，对资产负债表破坏越大，“债务一通缩”陷阱越深，债务出清周期就越长，进而影响经济增长。

美国经济增长数据虽然远超预期，但亮眼的数据背后同样难掩发展困境。

2023年美国实际GDP同比增长2.5%，就业数据也是一片大好，1月非农就业远超预期，增加35.3万，工资同比增速4.5%，创2022年3月以来最高，失业率连续第三个月达到3.7%，低于市场预期的3.8%；股市数据也令人眼前一亮，2023年道指全年累涨13.70%；标普500指数全年累涨24.23%；纳指全年累涨43.42%。

整体看形势也是一片大好，但是深入到具体领域也是矛盾重重。

首先，美国深受通胀困扰，2023年整年实施一系列加息、缩表行动,以推动通胀水平下降。但通胀顽固程度超出预期，2024年1月核心CPI不降反升，环比上涨0.4%，创下8个月来最大升幅。核心CPI（剔除住房价格的核心服务价格）更是环比飙升了0.7%，创下2022年9月以来的最大涨幅。同比增幅高达4.4%，为2023年5月以来最高。

其次，与就业数据大好相悖的是，从2023年开始的大企业裁员潮至今没有消停的迹象。据Challenger、Grey & Christmas新发布的报告显示，2024年1月份美国企业计划裁员82307人，环比大幅增长136%，创下2009年以来1月裁员总数的第二高纪录，最高水平出现在去年的1月份。科技公司、金融公司都是裁员重灾区。在金融领域，除摩根大通之外的美国五大银行累计裁撤2万个岗位，其中，高盛在2024年年初开启有史以来最大规模裁员，裁减了约3200个岗位。

再次，继去年硅谷银行危机之后，美国又出现了社区银行危机。作为全美第二大多户型贷款人的纽约社区银行在2023年第四季度信贷损失准备达5.5亿美元、大超预期。截至目前约14%的相关贷款（约25亿美元）面临一定的违约风险。

此外，支撑美股大盘的科技股也在发生变化。作为贡献了2024年1月份标普500指数回报的45%的美股“七姐妹”（苹果、微软、谷歌母公司alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉、Meta），走势逐渐分化。特斯拉最先掉队，2023年净利润大跌23%，出现了自2017年以来的首次年度利润下降；苹果紧随其上，连续四个季度营收下滑，在中国的营收从上年的239亿美元下降至208亿美元，同比下跌12.9%，让巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦都在近期减持苹果1000万股。美林和摩根大通前投资银行家Jon Wolfenbarger在报告中将当前的环境与1990-2000年期间的互联网泡沫进行了比较，认为当前正在经历“科技泡沫2.0”时代。

最后，消费信贷泡沫加速累积。2023年第四季度，美国消费者支出激增了2080亿美元，同期，家庭债务增加了2120亿美元。家庭债务总额增至17.5万亿美元，创历史新高，相较于2019年疫情前增加了24%。这意味着消费者支出的增长，负债的贡献超过了100%。信用卡的拖欠率已经开始上升，30天违约率从一年前的5.9%上升到了8.5%。而上一次出现这种情况还是在2011年。当时，美国的失业率是9%，而现在失业率3.7%，接近历史最低水平。

作为世界经济增长引擎的中美尚且如此，更别提其他国家只能在“风雨飘摇”中“煎熬”。就连德国也从欧洲经济火车头变成了“欧洲病夫”。

2023年12月德国进出口降幅超出预期，当月出口额环比下降4.6%，此为一年来最大降幅，进口下降了 6.7%。且2023年全年出口额下降1.4%，进口额下降9.7%。

供应链摩擦、全球经济更加分散等因素都对德国出口行业构成压力。而且在全球需求降温、地缘政治冲突和红海危机的背景下，德国经济发展中的结构性问题也逐步加剧。

为什么从中国到美国、德国经济变现如此“奇葩”？

根本上，决定经济趋势和内在规律的重大变量正在悄然演变。短期因素和长期因素、周期因素和时代性转段等各种变量相互叠加，使得世界进入到新旧格局的大切换中，经济表现复杂。

在此背景下，新旧格局的切换将是一个阶段性演进的过程，甚至在多空对峙中产生巨大的内耗，难以在2024年完成。换言之，要在周期性拐点和结构性演化两大坐标下来把握2024年。

具体而言，中国经济表现整体上将是积极的中性，上升动力尚待培育、下滑压力正在收敛，同时不确定性风险宽幅震荡——利益博弈日趋复杂，百年未有之大变局也将以“预料之外、情理之中”的震荡模式徐徐展开。

任何时代都有新生的物种破土而出、势不可挡。对于大多数企业、个体而言，“这是一个最坏的时代，也是一个最好的时代”，命运的齿轮将加速转动。

那么，究竟如何在2024年规避风险、抓住机遇、积蓄势能？如何在巨大的不确定性中把握好发展的坐标？如何抓稳产业变革的新锚点？

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